¿Por qué el FMI está actualizando su enfoque de sus flujos de capital?

Por: Cecilia Vega

Los flujos de capital pueden ayudar a los países a crecer y a compartir los riesgos. Pero las economías con grandes deudas externas pueden ser vulnerables a las crisis financieras y a las recesiones profundas cuando el capital sale. Los pasivos externos son más arriesgados cuando generan desajustes monetarios, es decir, cuando la deuda externa está en moneda extranjera y no se compensa con activos en moneda extranjera o coberturas. Las dramáticas salidas de capital que se produjeron al comienzo de la pandemia mundial y las recientes turbulencias en los flujos de capital hacia algunos mercados emergentes tras la guerra de Ucrania son un claro recordatorio de lo volátiles que pueden ser los flujos de capital y del impacto que pueden tener en las economías. Desde el comienzo de la pandemia, muchos países han gastado para apoyar la recuperación, lo que ha provocado un aumento de su deuda externa. En algunos casos, el aumento de la deuda en moneda extranjera no se ha compensado con activos en divisas o coberturas. Esto crea nuevas vulnerabilidades en caso de una repentina pérdida de apetito por la deuda de los mercados emergentes que podría llevar a graves dificultades financieras en algunos mercados.La visión institucional incorporó los MFC y los MFC/MPM al conjunto de herramientas políticas de forma limitada. Expone las circunstancias en las que pueden ser útiles, pero subraya que no deben sustituir a los necesarios ajustes macroeconómicos. Se han llegado a grandes conclusiones, pues las salidas de capital de China desde el inicio de la guerra en Ucrania sirven de recordatorio de la volatilidad de los flujos de capital. La reciente aceptación por parte del FMI de la necesidad ocasional de utilizar controles de capital de forma preventiva para aumentar la capacidad de resistencia frente a los flujos de capital volátiles continúa la evolución positiva de las políticas de la institución financiera internacional. El marco debería seguir evolucionando para ofrecer a los países un espacio político cuando los flujos de capital afecten a los objetivos nacionales entre uno ejemplo más claro se ve la reducción de la desigualdad entre países o que generen efectos secundarios internacionales. En efectos de largo plazo podría verse que las intervenciones persistentes podrían alimentar una falsa sensación de seguridad sobre la evolución futura de los tipos de cambio que lleve a las empresas o a los hogares a endeudarse más en moneda extranjera, aumentando así la vulnerabilidad de los balances. En temas fiscales, la orientación fiscal y los niveles de deuda pública son importantes para la vulnerabilidad de los países a las perturbaciones, aunque la política fiscal en sí misma tiende a ser menos adecuada que las herramientas de las FPI para gestionar los flujos de capital. Efectos macroeconómicos que lanzan una ola a nivel mundial.

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